「从短期来看，三港集团存在负债率高、资金周转率长的问题，主要的融资
手段过于依赖银行，货币现金流比较紧张，特别是一年期债务有可能出现违约危
险，但这是国内地产行业的通病；从长期来看，由于去年以来国内整体经济不景
气，加上政府连续出台控制房地产发展的政策意见，公司销售出现首次增速放缓，
面对一波比一波更严厉的房地产调控政策，公司未来存在一定的经营风险。」
说到这里，杨乃瑾停了停，看着母亲的眼睛。梅妤一直很认真在听着，此刻
她朝女儿微微点头。
「但公司目前拥有的土地储备雄厚，特别是整体收购『东方建设』之后，所
拥有的土地估值可达500 亿元，由于吕江历来与本地政商界拥有良好的人脉资源
与信誉，通过银行贷款融资是不成问题的。而且，下半年国博会的召开，将会对
经济起到刺激作用，会展结束后该地段将改造为淮海新区的CBD 功能区，而拥有
地块最多的三港集团将成为最大的受益者。」
杨乃瑾翻了翻手中的资料夹，继续说了下去。
「三港集团自从上市以来，一直表现优异、稳步上涨，已成长为淮海市第一
股，由于近年来转型商业地产，增长率和利润率都有一定程度的放缓，股价长年
以来都徘徊在10元/ 股左右。但今年以来，受国博会和东方建设收购案等利好刺
激，大量看多资金涌入，股价屡次拔新高，成为沉寂多时的A 股市场的一大亮点。
截至上个交易日，股价已抵达30.70 元/ 股的高点，但据专家分析，目前这个估
值还是偏低，未来2 年内有可能再翻两番。」
「从资料来看，吕江的资金相当吃紧，就连应付贷款还款都有困难，他是拿
什幺收购『东方建设』的？」我认真看了看手中的资料，提出一个问题。
「吕江在宣布收购『东方建设』后，以『东方建设』的整体资产为抵押，本
地的两家国有银行为他提供了过渡性贷款40亿元，另外的20亿元以债券形式被境
外投资者争购，然后他用筹集到的资金购买了市国资委的股份，就这样完成了这
笔交易。」杨乃瑾很快的就做出了回答，她财经线跑得挺多的，对于企业经营颇
为了解。
「你的意思是说，吕江没有花自己一分钱，光靠着他将要收购的资产，利用
别人的钱完成了收购？」我抬了抬眉头，有些惊讶道。
「是的，这在金融领域里有个专有名词，叫做『杠杆收购』，近些年来在国
内蛮多案例的，吕江这次玩得相当不错。」杨乃瑾的回答很是专业，她像是生怕
我听不懂，很详细的跟我解释了「杠杆收购」的来由和操作手法。
「那他这幺做，不就是换个形式把国有资产变为私有的吗，而且还不用付出
什幺代价，这里面有什幺猫腻没有。」我皱皱眉，继续提问道。
「这个，不好说。因为这种杠杆收购多见于国企改革和MBO （管理层收购），
吕江虽然做得比较过火，但在程序上是没有什幺纰漏的。」杨乃瑾犹豫了下，还
是说出了自己的判断。
我与梅妤相视一眼，都看出彼此眼中的忧虑。吕江的确是个不容小觑的对手，
他把所有不利于自己的东西掩饰得严严实实的，这十几年来居然没漏出一丝马脚，
可见他的成功不是没有来由的。这样看来，我